Вчера Министерство финансов впервые провело аукцион, на котором разместило суперкороткие облигации внутреннего госзайма с погашением всего через 21 день. До сих пор ОВГЗ на столь короткий срок Минфин не предлагал.
Предложение нашло отклик у инвесторов и в первый же день суперкороткие ОВГЗ купили на 460 млн гривен. Доходность бумаг, удовлетворившая и Минфин, и теперь уже держателей облигаций 4,0-4,25%. Что нужно знать о новом инструменте, и зачем он правительству?
Решение краткосрочных проблем
В США такой заем назвали бы pay day loan перехватить до получки. Функция этого инструмента перекрыть кассовый разрыв в Госказначействе, поясняет начальник аналитического отдела Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб. То, что такой инструмент введен, означает, что ситуация с выполнением госбюджета совершенно критична, добавляет глава казначейства одного из крупнейших банков, попросивший на него не ссылаться.
В Минфине этого особо и не скрывают. Инструмент введен для управления ликвидностью казначейского счета, говорится в пресс-релизе ведомства, посвященном новому инструменту. Высокопоставленный собеседник Forbes в Минфине на условиях анонимности объясняет: короткие ОВГЗ будут использовать для покрытия кассовых разрывов при поступлениях средств на счет Госказначейства, как случилось в начале ноября: первого числа на едином казначейском счете (ЕКС) был зафиксирован десятилетний минимум 410 млн гривен.
Погасить облигации Минфин должен 27 ноября. Тогда же, в конце месяца, в бюджет должны будут поступить квартальные налоговые платежи и большая часть ежемесячных налоговых поступлений, отмечает в своем ежедневном обзоре аналитик по долговому рынку ИК Инвестиционный Капитал Украина (ICU) Тарас Котович.
До сих пор Минфин предпочитал более длинные облигации. Глава департамента долгового и международного рынков Минфина Галина Пахачук неоднократно заявляла, что ее цель удлинять средний срок погашения ОВГЗ. Классикой жанра на первичных аукционах Минфина давно стали 5- и 7-летние ОВГЗ с неизменной ставкой доходности 14,25-14,3%. На первичных аукционах на них почти всегда присутствовал дружественный спрос (то есть спрос со стороны госбанков), и это позволяло Минфину увеличивать средний период погашения своего долга.
Быстро и недорого
Новый инструмент с оборотом в 21 день, на первый взгляд, напротив, может серьезно подпортить статистику. Но его ключевое достоинство для статистики он может быть попросту незаметен.
К примеру, погашение вчерашнего займа состоится уже до конца ноября, а значит, не отразится ни в статистике госдолга за ноябрь, ни в годовой статистике. Средства на погашение новых займов у Минфина также есть: за счет досрочного погашения и уменьшения объема заимствований с начала года Минфин сэкономил на обслуживании госдолга уже 2,14 млрд гривен, подчеркивает представитель этого ведомства. До конца года планируют сэкономить еще около 1 млрд гривен.
Еще одно преимущество инструмента его дешевизна. За пользование трехнедельным займом в 460 млн гривен по средневзвешенной ставке 4,03% (результаты вчерашнего аукциона) Минфин заплатит 1,07 млн гривен. Доходность самой короткой бумаги до сих пор трехмесячных ОВГЗ Минфина на последнем размещении в августе составляла 7,75%.
Для инвесторов инструмент также интересен, и объем спроса на него тому подтверждение, констатирует топ-менеджер банка из группы крупнейших. Это выгоднее, чем вкладывать средства в депозитные сертификаты Нацбанка, один из основных механизмов инвестиций на короткий срок сейчас. Месячные сертификаты размещаются под 3%, уточняет Сологуб, в то время как новые ОВГЗ размещаются на три недели под 4,0-4,25%. Похоже, задача именно в этом: привлечь деньги банков, которые сейчас вложены в депозитные сертификаты Нацбанка, к финансированию бюджетных расходов, предполагает глава казначейства одного из крупнейших банков.
Правда, он считает, что спроса банков на новый инструмент надолго не хватит. На депозитные сертификаты у банков нет лимитов, а на облигации есть, указывает он. К тому же, в способности НБУ заплатить по долгам сомнений нет, а в способности Министерства финансов в последнее время сомнения появились.
Впрочем, в Минфине больших надежд на трехнедельные ОВГЗ и не питают. Если он пройдет хорошо, то аукционы по размещению таких ОВГЗ могут стать регулярными, говорит собеседник Forbes в этом ведомстве. В таком случае Минфин может предложить банкам еще снизить доходность по этим ОВГЗ. Но если спроса не будет, возможно, мы будем проводить аукционы через неделю, или вообще он будет разовым, признает представитель ведомства.
Источник: Forbes
